信贷
频道
主页 > 理财 > 信贷 >

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

2017-04-15文章来源: 未知浏览:  [ ]

  转载自微信公众号 泽平宏观

  事件:中国3月份新增贷款10200亿元,预期12000亿元,前值11700亿元;3月社会融资规模21200亿元,预期15000亿元,前值由11500亿元修正为11479亿元;M2同比增长10.6%,预期11.1%,前值11.1%;M1同比增长18.8%,预期19.3%,前值21.4%。

  点评:

  1、核心观点:3月信贷低于预期和前值,源于央行的窗口指导及偏紧的货币政策,短期贷款和票据融资下降,中长期贷款上升。截止2017年一季度,社融同比增速12.5%,超过政府工作报告中预设的12%。在金融机构严管的背景下,3月社融大幅超预期,主因是非标资产大幅上涨,占社融过半,资金脱虚向实。企业盈利持续改善,融资需求恢复。在MPA考核和窗口指导及基数作用下,信贷派生能力下降,人民币存款大幅下降,M1、M2增速回落,未来有继续回落的风险。

  2、3月新增人民币贷款不及往期,源于央行的窗口指导及偏紧的货币政策,短期贷款和票据融资下降,中长期贷款上升。3月新增贷款10200亿元,预期12000亿元,前值11700亿元,上年同期13700亿元。受到央行中性偏紧的货币政策影响,以及房贷放缓等窗口指导影响,信贷增速有所放缓。

  其中,中长期贷款9985亿(前值9822亿),高于上年同期的9475亿。居民中长期贷款4503亿(前值3804亿),高于上年同期的4397亿,受到房地产影响,居民中长期贷款有所上升。非金融公司中长期贷款5482亿(前值6018亿),高于去年同期的5078亿。经营改善的企业融资需求依旧旺盛,PPI处在高位表明企业盈利持续改善,这是典型的新周期黄金期的表现。

  短期贷款和票据融资减少1205亿元(前值166亿元),上年同期3461亿元。居民短期贷款增加3443亿元(前值-802亿元),同期上年2063亿元,汽车数据向好,居民消费旺盛。新增企业贷款稳定,企业短期贷款新增1920亿元(前值3386亿元),同期上年880亿元。

  3、非标大涨占比过半,助推社融超预期大涨。3月社会融资规模增量大幅上涨至21200亿元,高于预期15000亿元,前值修正为11479亿元,同比减少2731亿元。

  表内新增人民币贷款11550亿元(前值10317亿元),同比减少1626亿元。新增外币贷款小幅下降288亿元(前值368亿元),结合一季度外汇规模趋稳,人民币压力较小。委托+信托+未贴现银行承兑汇票大幅上涨7539亿元(前值516 亿元)。年后企业业绩超预期,资金需求提升,叠加MPA考核等监管从严,表外非标得以大幅上涨。其中,未贴现银行承兑汇票2388亿元(前值-1718亿元),新增信托贷款3112亿元(前值1062亿元),新增委托贷款2039亿元(前值1172亿元).

  企业债券融资220亿元(前值-1073亿元),年后企业债融资受债市低迷及监管管控表现不佳。非金融企业境内股票融资813亿元(前值570亿元),同比增加251亿元。

  4、在MPA考核和窗口指导及基数作用下,信贷派生能力下降,M1、M2同比增速下降,剪刀差减少为8.2%(前值10.3%).未来M1、M2增速仍有回落的风险。

  3月M2同比增长10.6%,预期11.1%,前值11.1%,较上月减少0.5个百分比;M1同比增长18.8%,预期19.3%,前值21.4%。M0货币供应量同比6.1%,预期4.0%,前值3.3%。新增人民币存款下降,M1、M2增速同时回落0.5个百分点。

  M2同比增长10.6%,预期11.1%,前值11.1%,增速下降,远不及12%的目标,主要原因是新增人民币存款和财政存款的大幅减少。3月制造业PMI51.8(前值51.6).PMI超预期上升,连续6月处于51%以上扩张区间,企业经营改善,非金融公司存款上涨,存款继续从居民流回企业。新增人民币存款12700亿元(前值23100亿元)。新增居户存款增加7287亿元(前值1013亿元);新增非金融公司存款12922亿元(前值6645亿元);新增财政存款减少7670亿元(前值1903亿元).

  5、金融监管持续加码,继续升级的力度取决于金融机构结构调整的效果,对市场影响的大小取决于金融监管力度是否超预期。4月以前,上调公开市场操作工具利率、MPA考核加严、资管统一监管;4月以来,银监会接连发文治理风险,政府加大金融机构监管,促使资金脱虚向实目的明确。对金融数据的影响来看,非银将会继续被压缩,票据也会减量;中长期贷款比例将上升;受房地产调控影响,居民中长期贷款总量在窗口指导下进行投放,结构按地区进行分化,热点城市房贷获得难度加大,三四线城市平稳发展。

  6、目前货币政策防风险去杠杆是主基调,防通胀重要性下降。进出口数据改善,内需向好外需回暖,PPI仍处高位超过7%,经济基本面较好;同时,CPI处于低位不到1%,M2回落至10.6%,不及政府工作报告设定的12%的目标,通胀压力不大。短期来看,货币政策没必要大幅度收紧,暂停十三日的逆回购4月13日重启。同时,中美汇率企稳,美元有走弱趋势,外汇占款回升,共同缓解资金面压力。存贷款利率上调可能较弱,政府加强金融监管,去杠杆的同时防范系统性风险,防风险、去杠杆是目前货币政策的主要目标,防通胀重要性下降。中期来看,外有美国经济从复苏到过热的迹象,在汇率企稳的背景下输入型通胀可能性上升;内有PPI正向CPI传导,下半年可能面临通胀再度回升的压力。

  

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

 

  

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

 

  

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

 

  

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

 

  

任泽平:信贷回落社会融资超预期 融资需求恢复

 

  (原标题:信贷回落社融超预期,融资需求恢复监管加强——点评3月金融数据)

财经资讯国内经济国际经济证券要闻

  • 优朋普乐为推动电视行业与国民经济互通努力

    中国IPTV产业发展从一开始的困难重重,到今天的用户数激增,经历了政策逐步健全、市场反复激荡、利益相关方持续博弈的漫长历程,深刻影响了整个中国电视业的发展。优朋普乐作为

  • 金融科技如何合规驱动数字普惠金融?且听花生

    在前大数据时代,小微借款需求往往因融资金额小、借款期限短、单笔收益低,而固定成本和风控成本高,传统金融机构及金融技术难以满足,金融服务可获得性较低,金融排斥较为严

  • 麒麟合盛(APUS)用小程序在独立日刷爆印度朋友

    北京2018年8月21日电-- 8月15日是印度独立日。在刚刚过去的一周,麒麟合盛(以下简称APUS)让JaiHindBharat(印地语加油,印度的意思)成为网络热词,刷爆了印度用户的朋友圈。印度用户通过

  • 优朋普乐邵以丁:新优朋将继续深挖用户商业价

    2018年,是视听产业的变革之年,是产业智慧升级,依托运营致胜的关键一年。一方面IPTV用户增速放缓,另一方面IPTV渠道价值亟待进一步挖掘。 作为行业的引领者,优朋普乐耕耘IPTV十

  • 优朋普乐邵以丁:数字发行模式将惠及千家万户

    消费者对内容是最挑剔的,虽然优朋普乐 不是一家专注生产内容的公司 ,但在内容投入方面一直不遗余力。除去自身内容引进外,还将结合热门影视投资,并在大屏内容数字发行的基

  • CGMA2018年度大奖提名启动

    上海2018年8月14日电-- CGMA全球管理会计2018年度中国大奖(以下简称CGMA年度大奖)的提名工作已于近日启动, 这项被誉为财界奥斯卡的管理会计界的年度盛事已步入第十四年,由全球会计界

  • 第十届中国企业社会责任年会,贵州茅台再获两

    2018年7月27日 ,历时两天、 由南方周末主办的第十届中国企业社会责任年会在北京圆满落幕。 本次年会以 构建责任共识 为 大主题 ,贵州茅台因为在企业社会责任构建方面的重要贡献

  • 梵净山C位出道 暑期高速门票半价

    近日,在巴林麦纳麦举行的第42届世界遗产大会上,经联合国教科文组织世界遗产委员会同意,中国贵州梵净山获准列入《世界遗产名录》。至此,中国世界遗产增至53处,世界自然遗产

  • 黄金e家:中美贸易战加速黄金迅猛发展

    当前,中美贸易大战愈演愈烈,全球贸易体系岌岌可危,世界经济格局充满了不确定性。受此影响,近段时间全球避险情绪急剧高涨,P2P到处暴雷,股市暴跌,避险资产大受追捧,尤其

  • 首款区块链爱心小程序“爱恋心语”问世

    区块链是目前最热门的科技术语。但区块链与我们普通人有什么关系?有哪些可以随手应用的小程序?多年来致力于互联网+的郑州软语科技公司,组织多位专家集中研发,通过线上和线下